Matières Premières : Apaisement géopolitique et influence climatique

Énergie

Energies : retour au calme pour le pétrole, et le gaz, production électrique française sous pression de la canicule.

Le Brent a perdu du terrain, passant de 80,57 USD / bbl le 19 juin à 71,99 USD / bbl le 26 juin, soit une chute de 10,6 %. Cette décélération s’explique par la première vague de désescalade entre les États‑Unis et l’Iran : la perspective d’un rétablissement du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz a désactivé la prime de risque habituellement intégrée au prix du brut. Le gasoil a suivi la même tendance, le prix baissant de 894,07 USD / mt à 882,42 USD / mt (‑ 1,3 %). Le dérivé gasoil 0,1 % FOB Rott a également reculé, de 857 USD / mt à 850,85 USD / mt (‑ 0,7 %). Le produit MFO 0,5 % FOB Rott a enregistré la plus forte correction de la catégorie dérivée, glissant de 549,73 USD / mt à 511,78 USD / mt (‑ 6,9 %).

Sur le front du gaz naturel, le front‑month TTF a diminué de 42,09 €/MWh à 40,78 €/MWh (‑ 3,1 %), tandis que le PEG a enregistré une perte de 2,6 % (41,25 €/MWh → 40,17 €/MWh). Le Henry Hub, quant à lui, est resté quasi stable, le prix passant de 3,233 USD / mmbtu à 3,231 USD / mmbtu (‑ 0,06 %). La stabilité américaine contraste avec la légère correction européenne, témoignant d’une désinflation du risque d’approvisionnement en Europe dès que les premières autorisations de transit sont apparues.

Malgré le fait que le marché de l’électricité en France a affiché une légère baisse sur la semaine, le contrat front-month évoluant de 64,92 €/MWh le 19 juin à 63,95 €/MWh le 26 juin (‑ 1,5 %), nous observons une très forte augmentation lundi 29 juin suite aux pics de consommation liés à la canicule installée en Europe depuis 10 jours. L'effet croisé de l'augmentation de la demande de refroidissement par climatiseur, combinée à la limitation de la production nucléaire a fait augmenter les prix court terme de 20%.

Les EUA sont restés quasiment inchangés, le prix glissant de 79,47 €/t à 79,22 €/t (‑ 0,31 %). Cette quasi‑absence de dynamique révèle que les opérateurs ont attendu davantage d’indices quant à la mise en œuvre du prochain paquet de réformes ETS, tout en continuant à couvrir leurs expositions face à la volatilité des marchés de l’énergie.

Métaux 

L’Or plonge dans un marché baissier

• Il semble que le roi des métaux précieux ait basculé dans un marché baissier en franchissant le seuil symbolique des 4,000 usd/l'once mercredi dernier (24/06), mettant ainsi fin à un cycle haussier de trois ans. Ce retournement est dicté par la corrélation inverse avec un dollar résurgent et des attentes de taux d'intérêt élevés, exacerbées par des tensions géopolitiques qui alimentent l'inflation énergétique. Seule la demande soutenue des banques centrales, notamment chinoise et russe, offre un support structurel face au retrait des investisseurs spéculatifs et des ETF.
• A noter qu’en fin de semaine, les ETF or ont enregistré leur plus forte baisse journalière depuis le 4 mars, portant leurs ventes nettes depuis le début de l'année à 2,21 millions d'onces et ramenant le total des avoirs à leur niveau le plus bas depuis septembre 2025.

Métaux industriels de base : prix en baisse

Tous les métaux de base ont connu des baisses simultanées, sous l’effet combiné d’un dollar américain renforcé et d’une réduction de la prime de risque géopolitique. L’aluminium, premier bénéficiaire d’une pression d’inflation, a chuté de 3 396,5 USD / t à 3 179,5 USD / t, soit une perte de 6,4 %. Le cuivre, pilier des activités industrielles, a reculé de 13 595 USD / t à 13 357,5 USD / t (‑ 1,8 %). Le nickel, sensible aux perspectives de production en Asie et à la valeur du dollar, a perdu 5,0 % en glissant de 17 580 USD / t à 16 699 USD / t.

Le plomb a enregistré une baisse de 2,6 % (1 954 USD / t → 1 903,5 USD / t) et le zinc de 2,4 % (3 556,5 USD / t → 3 472 USD / t). Même l’étain, qui bénéficie habituellement d’une demande soutenue dans le secteur des assemblages électroniques, a reculé de 5,1 % en passant de 53 293 USD / t à 50 553 USD / t. Cette contraction généralisée reflète la moindre incertitude sur l’offre et la demande, alors que la résolution partielle du conflit au Moyen‑Orient a désamorcé les craintes de pénuries d’énergie qui, auparavant, alimentaient les primes de métaux.

Agriculture

Grains : la prime climatique et les tensions russes dopent les cours

• Les grains ont terminé la semaine passée en hausse, portés par l'intégration d'une « prime climatique » suite à des prévisions de canicule dans le Midwest américain et une chaleur record en France : le contrat actif Blé Meunier pour livraison Septembre a clôturé la semaine passée en hausse de +0.75%, à 202.75 euros/tonne. Le maïs, particulièrement vulnérable en raison de l'enracinement superficiel des cultures cette année, a vu ses cours s'envoler de quasiment +7%, reflétant des craintes accrues de stress hydrique. La vague de chaleur qui frappe l'Europe est officiellement la plus sévère jamais enregistrée dans la région, avec des températures de 5 à 12°C supérieures aux moyennes saisonnières dans plusieurs pays.
• De leur côté, les agriculteurs russes craignent une baisse des récoltes et des marges en raison d'un climat défavorable et d'une pénurie de diesel causée par les attaques ukrainiennes sur les infrastructures énergétiques.

Les softs s’envolent, portés par les conditions climatiques

• En enregistrant une progression exceptionnelle de +15.96% sur la semaine, le Cacao Londres a signé sa meilleure performance hebdomadaire depuis 2024, porté par un rallye de rachat de positions courtes (« short covering ») et des craintes de déficit d'offre pour la campagne 2026-27. Le marché bascule vers une anticipation haussière, avec des objectifs pouvant atteindre 6,000 usd/tonne, sous l'effet de rendements décevants en Côte d'Ivoire et des risques climatiques liés à El Niño. Malgré un léger repli vendredi, la tendance reste dominée par le basculement des attentes sur les stocks futurs, occultant le surplus prévu pour la saison actuelle.
• De son côté, le Café Arabica progresse solidement de +4.23% sur la période et franchit un plus haut de deux mois au-delà de 2.90 usd/livre, soutenu par le rachat de positions courtes et par la contraction des stocks alors que de fortes pluies retardent la récolte au Brésil. Cette tension d’offre à court terme, aggravée par un climat El Niño précoce, pousse les investisseurs à couvrir leurs paris baissiers, donnant au marché un caractère résolument technique.
• Enfin, le sucre n’est pas en reste puisque le contrat Sucre #11 New-York termine la semaine écoulée lui aussi en hausse de +2.87%, un effort réalisé essentiellement sur la journée de vendredi. En effet, le prix de la livre de sucre a bondi de 14.06 centimes de Dollars US/livre a un plus haut de 14.67, un prix pas observé depuis le 08 juin dernier.

Pour aller plus loin

Pour suivre l’évolution des marchés, consultez le précédent bulletin daté du 22 juin 2026 “Matières Premières : L'espoir d'une trêve durable”. 

Ce document est publié par BNP Paribas. Bien que les informations contenues dans le présent document proviennent de sources que BNP Paribas considère comme fiables, nous ne pouvons en garantir l’exactitude, ces informations pouvant être soit incomplètes, soit résumées. BNP Paribas et/ou ses sociétés apparentées peuvent, ponctuellement, avoir une position sur ou être teneurs de marché d’une valeur mentionnée dans ce document ou d’un produit dérivé de ce titre, et peuvent également solliciter, exécuter ou avoir fait des opérations sur ces titres de placement en tant que Banque d’investissement, en tant que participant à un syndicat de placement ou pour d’autres services (y compris en tant que conseiller, chef de file ou prêteur) pour toute compagnie dont il est fait mention dans ce rapport. Les estimations ou opinions contenues dans le présent rapport reflètent notre jugement à la date de ce document et peuvent être modifiées sans préavis. BNP Paribas ne pourra être tenue responsable des conséquences pouvant résulter de l’utilisation d’une quelconque opinion ou information contenues dans le présent document. Il en est de même de toute omission. Aucune démarche prévue par la loi de 1940 sur les conseillers en investissement ("Investment Advisors Act") n’a été entreprise pour faire enregistrer BNP Paribas auprès de la "Securities and Exchange Commission". Ce document ne peut en conséquence être introduit, transmis ou distribué aux Etats-Unis d'Amérique ou dans leurs territoires ou possessions, ou remis à une "US person", telle que définie par la réglementation S de la loi de 1933 sur les valeurs mobilières (Regulation S of the US Securities Act of 1933, as amended). BNP Paribas (2018). Tous droits réservés. Sources : tous les graphiques et données sont issus de Bloomberg et sont affichés à titre purement indicatif.